环卫科技网讯，深高速（600548）3月23日发布2023年年报，宣布报告期内公司实现营业收入约92.95亿元，同比基本持平；实现归属于母公司股东的净利润23.27亿元，同比上升约15.41%。

在赚钱越来越难的今天，深高速却依然拥有高达25%以上的营业净利率，着实令人艳羡！但细看年报，却发现其中掺杂着一个不那么和谐的“音符”，而奏出这个音符的竟是蓝德环保。2021和2022年，它已经连续两年未能实现业绩承诺了，2023年，它再一次陷入了亏损。

实际上，蓝德环保是一家颇具实力的有机垃圾处理企业。截至2023年12月31日，蓝德环保拥有20个有机垃圾处理特许经营项目，餐厨垃圾设计处理量超过4800吨/日，其中13个已进入商业运营，设计总规模3020.5吨/日，另外还有2个项目处试运行或调试阶段。

2023年，蓝德环保共处理有机垃圾约109万吨，占深高速有机垃圾处理总量的76.80%；有机垃圾处理营收达4.76亿元，占深高速有机垃圾处理总营收的73.02%。有机垃圾设计处理能力则占深高速整体的69.57%。

在深高速布局多年的“大环保”业务中，蓝德环保的地位可谓举足轻重！

连续亏损引发多轮拉扯，

深高速或追索巨额赔偿

2020年1月，深高速正式官宣收购蓝德环保，这是深高速首次入局有机垃圾处理这个细分领域。当时的蓝德环保在业内堪称风生水起，旗下拥有16个餐厨垃圾处理项目，大都位于经济发展较好的城市，且特许经营期较长。深高速这个名声赫赫的上市公司即便斥资8亿也只能获得其68%的股权，着实震撼了很多人！

不过，8亿不是白给，双方签了“对赌”。当时向深高速转让股权的四家股东（简称业绩承诺方）共同承诺：在2020、2021、2022、2023四年的业绩承诺期内，经审计的扣除非经常性损益后的归母净利润分别不低于人民币0.3亿元、人民币0.8亿元、人民币1.1亿元和人民币1.4亿元，且业绩承诺期累计实现的归母净利润不低于人民币3.6亿元。如业绩承诺期间的任一年度期末累积实现的实际净利润数低于同期累积的承诺净利润数的70%的，则触发股份补偿义务，股份价格按收购价每股人民币5.06元计算。

然而，除收购后第一年，也就是2020年净利润达到3,362.71万元，刚好完成业绩承诺外，2021、2022和2023年，蓝德环保连续三年亏损，亏损金额分别为0.95亿元、1.4亿元和1.30亿元。

表1 2023年蓝德环保继续亏损

表格来源：深高速2023年年报

巨资收购后却频频亏损，深高速当然不能忍！从2023年开始，围绕对赌补偿，双方进行了多轮拉扯，从仲裁院一路闹到了法院。深高速通过2023年年报披露了相关历程。

2022年9月，业绩承诺方按照协议将所持有的蓝德环保2,264万股过户给深高速环境作为2021年业绩对赌补偿。

2023年7月，深高速向深圳国际仲裁院提起仲裁，申请按照协议将业绩承诺方已质押给环境公司的蓝德环保1,953万股股份过户给环境公司作为2022年业绩对赌补偿，深圳国际仲裁院已受理本案。

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2023年10月15日，深高速环境收到业绩承诺方向深圳国际仲裁院提起的仲裁通知书，要求其应承担业绩补偿责任的比例由33%变更成1%，并要求深高速环境按此计算将已转让的股权重新返还给业绩承诺方。深高速环境已聘请律师事务所代理本案，该案目前尚在审理中。

2023年12月22日，深高速环境向深圳市前海法院提交对业绩承诺方财产保全申请，财产保全申请尚在立案中。

深高速在年报中指出，根据初步审计结果，预计蓝德环保2023年“全年亏损1亿元左右，本年度无法完成业绩承诺目标”。

值得关注的是，业绩承诺方已质押给深高速环境的全部剩余1,953万股股权已无法补上2022年业绩对赌补偿缺口，而2023年又亏损，就意味着若要全部兑现补偿，业绩承诺方将不得不付出“真金白银”，综合判断，这笔钱可能达亿元之多。

对此，深高速表示，后续“将继续积极采取法律等措施促使业绩承诺方履行对赌责任，切实维护本集团合法权益。”

因此，2024年，深高速全资控股蓝德环保几无悬念，甚至还能反手收回“一个小目标”，也未可知！

背靠大树，

蓝德环保是怎么亏的？

都说“大树底下好乘凉”，背靠深高速的蓝德环保，这几年是怎么了？

深高速年报披露，截至2023年底，蓝德环保旗下有20个餐厨垃圾处理项目，看着不少，但有一点没有明确提到，就是与2022年同期相比，项目增量为0；与2020年收购时相比，只增加了4个。显然，在项目拓展方面，蓝德环保脚步迟缓！作为一家投资运营餐厨垃圾处理项目的企业，没有项目，何来业绩？

另外，了解餐厨垃圾处理这个行业的朋友想必知道，近年来废弃油脂价格经历过一次“起飞”，出口价曾一度超过万元/吨，出口量也迭创新高，同领域的山高环能等企业均因此出现业绩腾飞，但很显然，同样从事餐厨垃圾处理的蓝德环保却是连亏三年，为何没能抓住这波行情？令人诧异！

深高速也在年报中披露，蓝德环保的亏损主要是受“油脂销售价格大幅下降、部分项目垃圾收运量不足导致达产率较低、新项目拓展不及预期、装备订单未能按期落地、项目前期成本费用偏高、部分工程项目结算和转商滞后等因素综合影响”。感觉基本把同领域企业可能遭遇亏损的原因说全了，既有内因，又有外因！但笔者感觉，更关键的因素可能未直接体现在公开信息中。

为实现扭亏，蓝德环保通过“推进发电项目并网、拓展项目周边市场以弥补垃圾收运量不足，以及开拓区域外油脂销售等措施”提升运营业绩，同时，深高速也官宣“对蓝德环保业务结构进行了调整，明确了以运营业务为主的经营策略，逐步收缩、终止亏损严重的EPC工程及装备制造业务，并进一步优化人员组织架构，加强成本费用管控”，未来还将着重“加强存量项目的提质增效，推进技术工艺改造，加强规范化管理，努力提升盈利能力”。

看起来，蓝德环保首先要立足自救，同时深高速也会继续对蓝德环保的经营策略、业务布局、管理架构等大动“手术”，以实现提质、降本和增效这三大目标。这极为迫切！因为对于深高速来说，蓝德环保这块牌子的“含金量”和它在集团内部的重要性都在持续下降中。

近年，深高速已连续多次在有机垃圾处理领域进行重新布局。

例如，2022年2月，深高速环境1.31亿元收购深圳利赛环保70%股权，它拥有深圳市城市生物质垃圾处置BOT项目特许经营权，其中餐厨垃圾处理特许经营期为“10+5”年，市政污泥处理特许经营期为25年。原处理能力为500吨/日，经改造后餐厨垃圾处理能力提至650吨/日，新增油脂处理能力30吨/日，餐厨垃圾收运量提至600吨/日以上，目前基本实现满产运营。

又如2022年11月，深高速中标邵阳餐厨垃圾处理项目，设计处理规模为200吨/日，采用“TOT（转让-运营-移交）”模式，特许经营期限为30年，2023年2月28日启动试运营。

另外，深高速手中还有一张“王炸”，那就是全资持有的深圳光明环境园项目，具有有机垃圾1,000吨/天、大件（废旧家具）垃圾100吨/天、绿化垃圾100吨/天的处理能力，特许经营期为10+5年。目前该项目土建工程及设备安装累计完成形象进度99%，正在进行各项生产准备工作，预计将于2024年进入试运营。

深圳光明环境园项目，图片来源：深高速官网

光明环境园2024年才生效的产能自然无法计入2023年年报，但随着今年项目投用，蓝德环保在深高速集团内的产能和营收占比势必被“稀释”，进而影响到集团内部资源的投向与整合！

不过，对于连亏三年的蓝德环保来说，彻底解决股权拉扯，全资并入深高速集团或许会是一个解脱，甚至会成为一个新起点。

环卫科技网会继续关注事态进展！