环卫科技网讯7月27日晚间，国内固废污染隔离与生态修复龙头中兰环保（300854）披露2026年半年度报告。报告期内公司固废治理四大主业有序推进，项目中标持续落地；营收短期承压，归母净利润小幅增长，经营现金流实现历史性大幅回暖，盈利结构、业务布局呈现分化特征。

一、核心财务数据：现金流显著修复，主业盈利有所走弱

2026年上半年，公司实现营业总收入2.42亿元，同比下滑16.94%，项目订单交付节奏放缓、市场竞争加剧是营收下滑主要诱因。

利润端呈现“账面净利增长、扣非主业承压”格局：

1.归母净利润732.90万元，同比提升30.22%；

2.扣除非经常性损益净利润197.82万元，同比下降31.19%，主营业务盈利能力阶段性减弱，利润增长更多依靠非经常性收益支撑，盈利质量承压；

3.经营活动现金流净额7443.47万元，同比暴涨5495.50%，回款能力大幅改善，经营性资金链显著优化，有效缓解此前工程垫资压力。

盈利能力指标同步调整：上半年综合毛利率22.76%，较去年同期下降1.53个百分点；期末资产负债率36.76%，维持低位稳健水平，整体负债风险可控。分季度来看，二季度营收1.4亿元，同比降幅收窄，经营端边际出现好转迹象。

二、四大业务板块多点开花，填埋运营、资源化持续发力

中兰环保深耕污染隔离系统、生态环境修复、填埋场综合运营、可再生资源利用**四大固废全产业链业务，核心技术覆盖生活垃圾、飞灰、危废填埋全场景，上半年国内多区域项目中标、在营项目稳定运行。

1.污染隔离系统（核心传统工程）

持续巩固填埋防渗主业，先后中标义乌塔山飞灰转移、许昌填埋场防渗完整性检测等项目，技术延伸至危废刚性填埋、应急防渗隔离领域。依托25年行业积淀，防渗衬垫、渗滤液导排成套工艺持续迭代，保障新建填埋场污染阻断能力。

2.填埋场综合运营（稳定现金流板块）

在营项目覆盖广东、安徽、江西、海南、河南等多省市，包含生活垃圾填埋、焚烧飞灰填埋两大类运营服务。独创“四色法”“五全法”精细化运营体系，统筹填埋作业、渗滤液处置、臭气管控、安全巡检，运营项目稳定贡献持续性收入，是公司抗周期核心板块。

3.生态环境修复

聚焦存量垃圾填埋场生态整治、土壤污染治理，落地雄安、白云矿区、东湖存量垃圾治理等标杆修复项目，兼顾填埋封场绿化、地下水修复一体化方案，存量填埋改造市场订单稳步拓展。

4.可再生资源利用（沼气发电低碳赛道）

依托V3.0立体填埋气收集技术，填埋气收集率可达90%以上，通过沼气发电实现废气资源化、温室气体减排。同步推进VCS碳减排量核查与销售，布局低碳增值业务；同时积极拓展“一带一路”沿线海外固废治理项目，打开海外资源化市场空间。

三、经营亮点：回款大幅改善，低碳运营赛道具备长期潜力

1.现金流拐点显现

上半年经营现金流同比超50倍增长，反映公司调整客户结算政策、加大工程款催收成效显著，工程类垫资占用资金大幅减少，财务健康度明显提升，为后续项目投标、设备投入提供资金支撑。

2.运营业务对冲工程周期波动

工程建造业务受地方财政、项目招标节奏影响收入下滑，但填埋场长期运营服务具备3-10年稳定合同周期，持续性现金流可平滑工程业务周期性波动，形成“工程拓市场、运营稳收益”双轮模式。

3.固废+低碳双主线契合政策导向

国家净土行动、垃圾填埋提质改造、碳交易政策持续落地，公司填埋气发电、碳减排业务兼具环保与低碳双重属性，飞灰稳定化、存量填埋修复市场需求长期存在。

四、现存经营挑战

1.工程营收收缩，主业盈利下滑

地方环保项目招标延迟、行业低价竞争加剧，导致防渗工程、修复项目收入同比下降，毛利率小幅回落，扣非利润同比缩水，短期主业增长承压。

2.行业竞争加剧

固废防渗、填埋运营赛道涌入多家环保企业，项目投标价格持续下行，压缩工程业务利润空间。

3.工程回款仍存不确定性

虽本期现金流大幅改善，但部分地方政府项目付款周期较长，未来若地方财政收紧，仍可能对回款造成扰动。

五、下半年发展规划

针对上半年经营现状，公司明确下半年经营重心：

1.加速订单转化交付，跟进已中标防渗、修复项目施工进度，拉动营收回暖；

2.扩容填埋运营项目储备，加大各地飞灰、生活垃圾填埋运营投标力度，增厚稳定运营收益；

3.强化低碳资源化布局，扩大填埋气发电规模，推进碳资产开发与交易，培育第二增长曲线；

4.优化成本与回款管理，严控项目施工成本，建立常态化回款追踪机制，持续保持经营性现金流稳健；

5.拓展海内外市场，深耕国内县域固废治理市场，同步推进东南亚“一带一路”环保项目落地。