首先祝各位读者节日快乐！

随着五一节的来临，2024年年报披露也告结束。

几家欢喜几家愁，所有谜底都已揭开！

环卫科技网汇总了31家环卫、固废上市企业的主要经营数据后发现，2024年，有17家企业的营收出现下降，占样本企业总数的54.84%；有14家企业净利润出现下降，占样本企业总数的46.67%；营收和净利润不幸“双降”的企业有12家，占样本企业总数的38.71%。

另外，在国家多次出台政策法规要求及时支付企业款项的背景下，31家企业中，仍有28家企业的应收账款出现了不同程度的增加，占样本企业总数的90.32%。

31家企业应收账款总额甚至创造了新高已达794.51亿元。

一、环卫服务类

此次纳入样本的环卫服务上市公司包括侨银股份（002973）、玉禾田（300815）、盈峰环境（000967）、福龙马（603686）、启迪环境（000826）、劲旅环境（001230）、中国天楹（000035）、新安洁（831370）、中环洁（874175）和左岸环境（871951），共计10家（表1）。

表1 十家环卫服务类上市公司2024年业绩汇总

10家环卫服务企业中，营收最高的3家企业分别是盈峰环境（131.18亿元）、玉禾田（72.03亿元）和中国天楹（56.67亿元）；净利润最高的3家企业分别是玉禾田（5.75亿元）、盈峰环境（5.14亿元）和侨银股份（2.89亿元）。

10家企业中，有6家企业的净利润出现下降，但亏损的企业只有2家；营收出现下降的企业则有5家。也就是说，有半数以上的企业出现了业绩下滑。

若把10企业看作一个整体，那么2024年它总计收入446.64亿元，净利润-9.55亿元，应收账款则高达251.57亿元，占2024年总收入的56.33%。

这已经对环卫企业的资金链和现金流构成巨大风险！同时，随着账期的不断延长，上市公司们已开始计提坏账准备，直接影响到净利润。

以净利润最高的玉禾田为例，据年报披露，公司三年以上账期的营收账款达11.99亿元，账期越长，无法收回的风险就越高！在2024年年报中，玉禾田已经为7笔预计无法收回的应收账款计提约2.84亿元坏账准备，占全年净利润的49.39%。

可见，环卫企业已经为高额应收账款做出了巨大牺牲，相当于在为所有拖欠环卫服务费的G端用户买单，而最终承担这些损失将是全体投资人！

二、垃圾焚烧类

垃圾焚烧企业与环卫服务企业分处于垃圾管理链条的两端。

此次纳入样本的垃圾焚烧企业共有14家，分别是三峰环境（601827）、旺能环境（002034）、永兴股份（601033）、瀚蓝环境（600323）、上海环境（601200）、绿色动力（601330）、伟明环保（603568）、城发环境（000885）、圣元环保（300867）、节能环境（300140）、军信股份（301109）、中科环保（301175）和光大环境（0257.HK）。

十四家企业中，除光大环境是港股外，其他13家企业均在A股上市交易。

表2 十四家垃圾焚烧上市公司2024年业绩汇总

14家垃圾焚烧企业中，体量最大的依旧是光大环境，营收、净利润以及应收账款均高居首位。

而在A股市场上，营收最高的3家垃圾焚烧企业分别是瀚蓝环境（118.86亿元）、伟明环保（71.71亿元）和城发环境（66.11亿元），净利润最高的3家企业分别是伟明环保（27.04亿元）、瀚蓝环境（16.64亿元）和三峰环境（11.68亿元）。

14家企业中，有7家企业出现营收下降，4家企业出现净利润下降，所有企业都实现了盈利。看起来，垃圾焚烧企业的生存状态似乎要比环卫服务企业好很多！

2024年，14家企业合计收入882.92亿元，创造净利润140.37亿元，应收账款508.13亿元，占总收入的57.55%，这一占比大体与环卫服务企业相当。

众所周知，这几年，国内垃圾焚烧行业面临来自政策、环保、市场等方面的多重挑战，但环卫科技网始终认为，对一座垃圾处理设施来说，“垃圾量不足”才是最釜底抽薪的问题！目前，这一问题已经开始影响到部分上市企业。

以14家企业中营收和净利润均最低的圣元环保为例，2024年度，该公司垃圾进厂量为601.65万吨，同比下降1.86%；全年累计发电20.15亿度，同比下降0.42%；上网电量17.07亿度，同比下降0.93%。

虽然圣元环保通过协同处置餐厨、污泥、一般工业固废，通过利用余热供热，甚至绿证交易等多种方式进行挖潜，但因建造收入减少，使该公司2024年营收仍下降9.49%。

对于存在感相对来说不是太强的圣元环保来说，这是非常难熬的！所以它选择了跨界进入以牛磺酸及其衍生品为核心的大健康产业，并开展固态储氢等产业的研发。

而其他实力更强劲的垃圾焚烧企业，如光大环境、伟明环保、瀚蓝环境、三峰环境等，则选择了依托垃圾焚烧主业和相关核心技术，进军海外环保市场和新材料、新能源市场。

客观讲，垃圾焚烧作为一项重资产投资，拥有比轻资产运营的环卫服务更强悍的抗风险能力，但相关企业同样也面临应收账款压力。

14家垃圾焚烧企业超过500亿的应收账款总额是10家环卫服务企业的一倍以上，且同样来自G端用户，但不同的是，垃圾焚烧企业的欠款主要来自国补和垃圾处理费，拿回来的概率应该会高于环卫服务费。

三、餐厨垃圾处理类

本次纳入样本的餐厨垃圾处理企业共有5家，分别是山高环能（000803）、嘉澳环保（603822）、卓越新能（688196）、朗坤科技（301305）和维尔利（300190）。

表3 餐厨垃圾处理上市公司2024年业绩汇总

5家企业中，3家企业的经营业绩出现不同程度的下降，其中嘉澳环保和维尔利出现大额亏损，山高环能也只能堪堪站在盈亏线上。

由于废弃油脂的存在，使餐厨垃圾处理成为国内固废产业中受海外市场影响最大的领域，油脂价格波动可谓是所有餐厨企业的“生死符”。

2024年，山高环能的“油脂产品加工和销售业务”收入为8.2亿元，较上年同期下降42.46%，这很可能是山高环能营收大幅下降的主要原因之一。

同样以“用地沟油加工生产的生物质能源”为主业的嘉澳环保也表示，其亏损主要是“受原材料价格上涨，欧盟生物柴油反倾销，市场需求疲软及行业竞争加剧等多重影响”。

与此同时，卓越新能这家从事废弃油脂制备生物柴油技术研发和生产的企业，却因海外市场而受益，2024年营收和净利润均以两位数高速增长，应收账款保持在千万级。

正所谓“成也废油，败也废油”，这个领域在相当一段时间内，都离不开废油脂这个关键词。

除非像朗坤那样研究母乳低聚糖（HMOs）系列产品，据称HMOs可以作为食品营养强化剂使用，市场前景广阔。“朗坤环境”也果断去掉“环境”变成了“朗坤科技”。

四、固废填埋类

在A股市场上，主业围绕“填埋”开展的上市企业只有百川畅银（300614）和中兰环保（300854）两家，全部纳入了统计样本。

表4 垃圾等固废填埋类上市公司2024年业绩汇总

在原生生活垃圾“零填埋”政策的推动下，填埋的份额正不断被焚烧所挤占，填埋场施工项目也随之减少，存量垃圾填埋场垃圾进场量正在走低，直接导致垃圾填埋气发电业务萎缩。未来，填埋相关的业务很可能演变成以封场和生态治理为主，部分仍有库容的生活垃圾填埋场可能会被改造成为一般工业固废或危废填埋场。

因此，百川畅银这样以沼气发电为主业的上市公司出现亏损，并不能说是意外。百川畅银也在年报中承认，“2024年度相关电厂的沼气产气量不及预期，部分电厂发生装机减容或者关停的情形，沼气发电销售收入和毛利率下降，……，公司2024年计提资产减值损失合计14,476万元”。

虽然百川畅银表示国内外“对垃圾填埋气治理的需求非常大”，但国内填埋场里的垃圾在经过若干年的陈化后，其沼气利用价值还有多少？恐怕需要打个问号！

至于国外填埋场沼气发电市场，欧美发达国家的不能考虑，其他发展中国家的填埋设施普遍不太规范，想开拓这些项目并实现盈利，目测十分困难。

因此，百川畅银是亟须转型的，它也确实在努力转型，比如打造移动储能供热业务，拟作为公司业务的第二增长点。

截至报告期末，百川已投入运营移动储能供热车291台，热力业务创造营收8575.79万元，同比增长94.70%，营收占比18.97%，毛利率6.99%，同比下降1.86个百分点。

这么低的毛利率，这业务做的再多、再好，也只是微利而已！要成为新的“业务增长点”仍需进一步努力（或不太现实）。

中兰环保同样也面临着类似的问题，但优势是中兰的填埋场生态修复业务做的相当出色，中标过多个大型生活垃圾填埋场治理项目，能够在一段时期内对公司业绩形成较有力的支撑。

然而，与环卫服务和垃圾焚烧类似，填埋相关业务也是满足G端用户需求，导致两家企业的应收账款合计达到9.69亿元，占两家企业2024年总收入的88.25%，这一比例远高于环卫和垃圾焚烧企业，考虑到填埋相关企业的体量和盈利能力，应收账款给他们带来的压力恐怕才是最大的！

后记：

这几年，并不是没项目了，也不是企业“躺平”了，而是屡创新高的“拖欠”让企业不堪重负！

2024年31家环卫、固废上市企业近800亿元的应收账款，对全行业来说恐怕只是冰山一角，还有无数的非上市企业正在沉默中，他们手上被拖欠的服务费可能会是个天文数字！

如何解决应收账款问题？这显然已经超出了企业的能力，甚至超出了行业的能力，它更需要G端用户的重视和配合，需要高层出台更强有力的措施！

2025年，应收账款问题，不能说解决，至少要想方设法予以缓解，否则问题只会越压越多！！