最近，碧桂园服务和福建东飞环境一起上了头条！

由于东飞未能完成业绩承诺，公司的原股东方不得不将部分股权过户给碧桂园，使得后者在东飞的持股比例从60%升至67.5%。

正是这小小的7.5%，让碧桂园实现了对东飞的“绝对控股”，无限强化了碧桂园在东飞的话语权。

2020，激情澎湃下的“对赌”承诺！

现在回顾2020年，那真是一个激情澎湃的年代！那时的房地产行业，仍在高歌猛进，看不出丝毫颓势。

碧桂园服务作为房地产巨头碧桂园集团的成员企业，早已成为国内物业服务巨头，手头现金充裕。而物业与环卫，在很多人眼里不过是“墙里”“墙外”的区别。于是，大批物业公司开始挟背后房地产巨头之势高调进军环卫市场！

恰巧，那时的环卫行业也呈现出一副蓬勃之态！环卫属于政府专项经费保障的公用事业板块，服务年限较长，且收益稳定，被物业企业普遍看好！

既然如此，那就直接“空降”吧——祭出“钞能力”，收购环卫公司就是最优选！

东飞是一家总部位于福建的环卫服务企业，在国内具备一定知名度，体量不大也不小，是一个合适的收购对象。

2020年10月，碧桂园以不高于人民币8.71亿元的代价收购东飞60%股权，东飞就此成为碧桂园的控股子公司，其业绩、资产及负债全部并表。

当时签订的收购协议中自然存在着对赌条款：采用“扣非净利润+营业收入”组合指标对东飞在承诺期业绩进行考核；若未达成业绩承诺，东飞原股东方需向碧桂园支付现金补偿或股权补偿。

按照协议，东飞2020年的扣非净利润须不低于1.2亿元；在业绩承诺期间即2021年-2023年累计营业收入和扣非净利润需达到43.86亿元和5.328亿元。

但实际上，东飞仅完成了2020年业绩承诺，2021年-2023年累计营业收入和扣非净利润仅为36.76亿元和4.25亿元，距离业绩承诺分别差了7.1亿元和1.08亿元。按照协议，东飞的原股东方须以现金或股权的方式补偿碧桂园，

显然，原股东选择了股权补偿方式，碧桂园也大度的对股权补偿比例进行了适量减免，同时宣布“将协助福建东飞建立环保业务服务线，导入相关业务和资源，从而推动实现福建东飞主营业务（即环卫，编者注）与环保业务两翼齐飞的战略”。

这应该是个双方都能接受的“双赢”结局吧！

好了，碧桂园和东飞的事暂按下不表！

其实，在2020年10月，碧桂园一共下了两单，一单是收购东飞60%股权，另一单是斥资24.5亿收购山东满国康洁环卫集团70%股权。

康洁是一家出自山东昌邑的民营环卫企业，创始人范满国曾任昌邑市环卫局局长，正是他首倡“城乡环卫一体化”模式，并带领着康洁身体力行！

说句题外话，在以“考公”为己任的大山东，能够放着体制内一把手不干、转身辞职创业的，绝对不是一般人！

范总就是这样不一般的人！在他的带领下，康洁迅速成长为环卫行业的明星企业。到2020年被收购时，康洁的体量和在全国环卫市场的影响力，都远大于东飞。

收购完成后，康洁的全名也正式变更为“碧桂园满国环境科技集团有限公司”，碧桂园这才真正成为一家跨物业与环卫的“双栖”企业。

碧桂园与康洁的对赌比较有意思，堪称是一份双向的承诺。

康洁的股东们承诺，2021年、2022年、2023年的营收不得少于29.28亿元、35.76亿元、43.58亿元，对应扣非净利润不得少于2.64亿元、3.168亿元、3.806亿元。

若未完成上述业绩承诺，卖方及范满国将按照估值调整向碧桂园退还一定比例的收购款，或者由碧桂园对卖方的剩余股份依法进行质权，这基本上也就相当于进行现金补偿或股权补偿。

与此同时，碧桂园也承诺，截至2027年12月31日，若其环卫板块未在国内外证券交易所上市，则将在一年内收购满国康洁余下29.01%股权，对价不高于45亿元。

现在已经是2024年7月的最后一天，拆分环卫板块单独上市暂时未见任何动静，而环卫市场，也随着经济的一路下行而发生巨大变化：“中标价疯狂内卷的同时，政府拖欠服务费现象日趋严重！”

最近在张家界，一纸“反向竞价”，让环卫服务费打了五折，震撼了全行业！

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应收账款方面，哪怕以大型环卫上市公司的雄厚实力和资源，到2023年末，每家也都背上了数十亿元的应收账款，如北控城市资源24.94亿，玉禾田32.66亿，启迪环境42.14亿，侨银股份21.58亿，盈峰环境58.68亿……。环卫科技网估计，可能全国90%以上的环卫公司，都在被“欠费”困扰着。

降价和欠费，两头割肉。环卫行业，容易赚钱的时代就这样结束了！

此时距离火爆的2020年，才不过四年，快的超乎想象。

现在，所有的环卫企业都在负重前行，东飞和康洁也不例外。

2023年，东飞的扣非净利润仅为1.02亿元，同比下降40.71%。

康洁的财务状况，碧桂园并没有公开提过，但在这样一个市场业态中，几乎可以肯定，康洁也无法独善其身，应收账款可能也在20亿元以上。

碧桂园和东飞的对赌是这样了，那和康洁的对赌呢？

这两家的对赌，如果双方都较真，恐怕解决起来不会如东飞一般那么痛快！

最近业内也一直在疯传，两家闹得似乎不太愉快！

环卫科技网虽然听到无数消息，但既然没有公开信息，那也就不便多说！毕竟这是上市公司的家事。

激情之后……，是什么？

“激情”是个好东西，它能带给我们振奋、信心和斗志昂扬；

“激情”是个坏东西，它让我们头脑发热，犯下了无数错误！

2021年12月，距离收购康洁和东飞仅一年多，碧桂园服务执行董事、总裁李长江在JUMP大会上发表了一次演讲，他说“城市服务犹如天上的月亮，挂在天上很漂亮，就是抓不到”，原因在于城市服务“暂时没有行业的统一标准”[1]。

而对于碧桂园和环卫公司的“联姻”，李长江的话更加耐人寻味，他说，“我们（碧桂园服务）跟市政环卫企业有股权合作，同行企业们根本就不问，你整的我都整，其实我们很苦，没有人愿意来听，我跳到坑里去，他也到坑里去，结果我们爬起来了，他在坑里面，他说我不会再跳坑了，这样还更安全”。

看起来，他似乎在暗示，碧桂园收购环卫企业是跳进了“坑”？

后来，也确实有小道消息传出来，说碧桂园有些许悔意，因为收购康洁和东飞的代价有些高……！

回首2020年，那时候似乎确实过于激情澎湃了，不怪任何人，谁让那时的房地产如此豪气？！谁让那时的环卫市场这样火爆？！

激情之后，难受的“买单”时间终于到来！

与东飞的对赌已尘埃落定，接下来可能很快就要轮到与康洁的对赌了！

结局如何？我们还是耐心等待吧！

今年是2024，距离2020只过去了4年！

短短4年，发生了多少“为人知”和“不为人知”的故事啊！

曾经深爱的人，我们已经忘记了；

曾经为之奋斗的行业，也变得陌生了！

才4年，房地产，物业，和环卫，一切都变了！！

注：本文所述“碧桂园”指“碧桂园服务”，康洁指“满国康洁”或“碧桂园满国环境”，东飞指“福建东飞环境”。

参考文献：

[1]“一勺言”微信公众号，《JUMP大会 | 李长江：物业大剧情的中场与转场》，https://mp.weixin.qq.com/s/AXDmNFIbXleNwHCud9FZSA。