二、PPP业务的辛酸泪
不少投资者对PPP业务有所耳闻，但了解并不太深入。PPP的含义是Public-Private Partnership，也就是政府和社会资本合作业务。
比如政府要修个市政广场，可以做成PPP项目，交由相关社会资本去运作，回头通过市场化运作和经营，社会资本获取相应的收益。
本来这是一个多赢的政策。但是众所周知，现在大部分金融机构都开始给PPP项目“断供”了，问题出在哪里？
财政部2013年开始出台鼓励PPP业务的政策，发改委、财政部等部委在2015年开始大力推广PPP业务，当时的本意是通过这项业务取代各地的政府投资公司。
克强总理有句名言：触动利益比触及灵魂还难。
所以各地方政府的投资公司并没有被取代，反而越来越红火。政府主导的投资，首选是各地方政府的投资公司，那么PPP业务接什么活呢？自然是那些被挑剩下的没有什么油水的业务了。
以东方园林为例，公司半年报披露主要业务是水环境治理、工业危废处置、全域旅游等。
（单位：百分比，数据来源：Wind，整理：路过银河）
能接下来的，基本上是最苦最累的那些工程活。
不仅如此，越来越苛刻的国家政策限制了地方政府进行PPP业务。2017年4月，六部委联合发文进一步规范地方政府举债融资行为，明确禁止国务院批准限额外的一切地方政府举借债务，特别强调不得以任何方式承诺回购社会资本方的投资本金，不得以任何方式承担社会资本方的投资本金损失，不得以任何方式向社会资本方承诺最低收益，不得对有限合伙制基金等任何股权投资方式额外附加条款变相举债。上述因素给地方政府采用PPP模式落地政府公共服务采购增加了诸多限制因素。
这还不是最过分的，更过分的还有，几乎所有的PPP项目都需要垫资施工。也就是说，看着是30%左右的毛利率，似乎不算太差，但是都是账面数。为了这点毛利率，公司投钱投到手抽筋。
就像上半年中标的订单数百亿，得垫资去开工啊，怎么办？
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