深度：国投电力入股瀚蓝环境，垃圾焚烧“瀚蓝模式”再度起航

创冠环保（中国）有限公司成立于2004年，总部设于中国厦门，当前主要通过BOT、BOO、TOT、PPP等方式投建、运营包括生活垃圾、餐厨垃圾、污泥等各类生活固废综合处理项目，面向全国推广先进的固废处理管理理念。凭借良好的运营表现，公司荣获多项国家级荣誉和资质：2005年，晋江一期项目获中国建设部“中国人居环境范例奖”；2011年，公司取得环保部“生活垃圾处理设施甲级运营资质”，并成为中国环保产业协会和中国城市环境卫生协会常务理事单位；2013年，公司获评中国环保产业骨干企业；惠安、黄石、福清、廊坊项目还曾先后获评国家住建部“市政公用科技示范工程”。

创冠中国的目标是最终成长为三、四线城市中型垃圾焚烧企业的标杆。同时，利用垃圾焚烧领域的规模优势，公司将结合污泥处理、餐厨垃圾处理等业务，推广系统化的固废综合处理解决方案，努力在各地建立固废综合处理产业园区。 

目前创冠中国垃圾焚烧总规模为14300吨/日，已经运营的项目有福建晋江、惠安、安溪、福清、建阳，湖北黄石，河北廊坊、辽宁大连，处理规模为8300吨/日。在建项目有廊坊改扩建项目（500吨/日）、孝感项目一期（1500吨/日）选址已定。筹建项目有创冠晋江提标改建项目（500吨/日）、创冠安溪改扩建项目（750吨/日）、贵阳项目（2000吨/日）。

盈利预测：创冠中国在2016-2017年实现营收分别为5.60亿和5.89亿，净利润分别为1.33亿和1.30亿。

2018年预计新增营收9200万元：大连项目（1000吨/日）贡献全年营收约为7600万元，黄石二期（400吨/日）贡献半年营收约为1600万元。

2019年预计新增营收8100万元：廊坊改扩建项目（500吨/日）贡献全年营收约为3500万元。预计创冠安溪改扩建项目（750吨/日）将于19年中投运，贡献半年营收3000万元。黄石二期贡献半年营收约1600万元。

2020年预计新增营收1.78亿元：孝感项目一期（1500吨/日）贡献全年营收约为11000万元。创冠晋江提标改建项目（500吨/日）贡献全年利润约3700万。创冠安溪改扩建项目贡献半年营收3000万。

因此预计创冠中国2018-2020年的营收分别为6.81亿、7.62亿和9.40亿元，对应的净利润为1.55亿、1.75亿和2.16亿元。 

2.1.2.瀚蓝模式享誉全国，复制之路踏上征程

“瀚蓝模式”的主要载体是南海固废处理环保产业园，该产业园由瀚蓝环境的子公司佛山市南海绿电再生能源有限公司运营。“瀚蓝模式”指生活垃圾、餐厨垃圾、污泥等废物通过有机协同的处理，实现土地资源节约、社会综合成本最小化的城市固废处理模式。产业园以垃圾焚烧发电为能源核心，嫁接污泥处理、餐厨垃圾处理，还在园区内实现了污水处理的综合利用，污水处理也可以做到“零排放”，作为发电循环冷却水来使用。