深度：国投电力入股瀚蓝环境，垃圾焚烧“瀚蓝模式”再度起航

在国家政策的大力支持下，我国垃圾焚烧行业获得高速发展。我国自1988年在深圳建成第一座生活垃圾焚烧厂，至今已有超过300家的垃圾焚烧设施投入运行。从我国历年统计年鉴可知，我国垃圾焚烧厂数量由2006年的69座快速增加到了2016年的249座，垃圾焚烧处理能力也由2006年的4万吨/日提升到了2016年的25.59万吨/日。单厂处理能力由2006年的580吨/日提升到了2016年的1028吨/日，单厂处理规模越来越大。

据中国环境网数据，截至2017年年底内地建成并投入运行的生活垃圾焚烧发电厂约303座、总处理能力为30.4万吨/日,总装机约为6280MW。从我国历年统计年鉴可知，2017年新投入运行的生活垃圾焚烧厂超过50座，而这一数字在2013到2016分别是28座、22座、32座和29座，2017年无疑是历年来建成投入运行生活垃圾焚烧发电厂最多的一年。 

在2016年垃圾焚烧厂的分省统计中，我国东部沿海发达区域的浙江、江苏、山东和广东四省的垃圾焚烧厂最多，共计113座，占全国比重达到45%。其中浙江数量最多，多达35座。与之对比的是我国东北地区和中西部地区的垃圾焚烧厂偏少，江西、陕西、宁夏和新疆仅有一座，青海西藏的数量为零。

随着垃圾焚烧行业的快速发展，愈加激烈的竞争以及行业特性（排他性：20-30年的特许经营期）导致了行业出现了低价竞争的问题。从2015年6月新泰垃圾焚烧发电项目报出48元/吨开始，其后垃圾焚烧领域中标价格持续下降。8月安徽蚌埠生活垃圾焚烧发电项目26.8元/吨，10月江苏高邮生活垃圾焚烧发电项目26.5元/吨，12月浙江绍兴项目以18元/吨的报价再度刷新行业底线。仅仅数月时间，中标最低价从48元/吨骤降至18元/吨，降幅达62%，最低中标价呈现“断崖式”跌落。

对垃圾焚烧发电行业来说，低价竞争可谓是百害而无一利。低价竞争造成项目质量参差不齐、行业利润空间大幅下降、业内企业生存困难；而在低价的行业氛围中，置身事外的企业则极易导致无项目可拿，提前出局。

在2016年10月，由住建部、发改委、国土资源部、环保部联合发布的《关于进一步加强城市生活垃圾焚烧处理工作的意见》中，首次以明文方式对低价竞标现象提出指导性意见。《意见》指出：项目建设各方要正确处理质量与进度、成本之间的关系，合理控制项目成本和建设周期，实现专业化管理，文明施工。严禁通过降低工程和采购设备质量、缩短工期、以次充好、偷工减料等恶意降低建设成本。这一政策也得到了行业领军企业的支持，一些条款对于一批重质量的垃圾焚烧投资运营企业来说是有利的。目前在政策的指导和环保督查加严的情况下，低价竞争的情况已经得到缓解

1.2.行业认识误区：成长期已过

垃圾焚烧发电行业经历了“十二五”期间的高速发展和行业内公司的“跑马圈地”，行业内有人认为垃圾焚烧项目已经基本瓜分，行业目前已处于成熟期顶端并已开始向衰退期发展。而我们认为这是一个误区，行业依然处于高速成长，目前的产能缺口依然很大。